Rencontrez CtW : les investisseurs affrontent Activision Blizzard et EA sur la rémunération des dirigeants
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Ce n’est un secret pour personne que les dirigeants de certaines des plus grandes entreprises du monde reçoivent des sommes énormes. De nombreux chefs d’entreprise ont un salaire annuel qui éclipse ce que la grande majorité d’entre nous gagnent, avec d’autres récompenses pour la performance et ainsi de suite, ce qui porte leur rémunération à des niveaux exorbitants.
Il y a, bien sûr, des gens qui se plaignent des millions que les hauts dirigeants reçoivent, y compris CtW Investment Group. Fondée en 2006, cette organisation conseille plusieurs caisses de retraite syndicales aux États-Unis et a adopté la mission de tenir les entreprises responsables des comportements contraires à l’éthique. Ces dernières années, CtW a affronté Uber et McDonald’s pour la rémunération des dirigeants, et Amazon pour des questions concernant la sécurité de ses employés.
Mais maintenant, l’industrie des jeux est carrément dans sa ligne de mire. En juin, CtW a écrit aux actionnaires d’Activision Blizzard pour les exhorter à voter contre sa proposition de Say-on-Pay. C’est là que les investisseurs sont interrogés lors de l’assemblée annuelle d’une entreprise pour savoir s’ils approuvent le montant qu’une entreprise prévoit de rémunérer ses dirigeants. Une lettre similaire a été envoyée aux actionnaires d’Electronic Arts au début du mois.
“Nous avons atteint un point dans l’espace de rémunération des cadres où le programme de rémunération des cours ordinaires n’est pas assez bon”
Michel Varner
“Nous pensons qu’avoir de bonnes pratiques de rémunération est synonyme de succès à long terme pour une entreprise”, explique Dieter Waizenegger, directeur exécutif de CtW. “Avec d’énormes récompenses en actions et ainsi de suite, il y a des incitations à se concentrer sur le court terme. C’est un domaine sur lequel nous nous concentrons et auquel nous accordons beaucoup d’attention.
“Activision Blizzard est sur notre radar depuis un certain temps étant donné qu’il y a des problèmes de gouvernance d’entreprise de longue date qu’il n’a pas été en mesure de résoudre. C’est pourquoi nous avons décidé de nous lancer avec plus de force plus tôt cette année. Lorsque nous avons examiné EA , les doubles récompenses incitatives que l’entreprise distribuait n’avaient tout simplement aucun sens pour nous.”
Michael Varner, directeur de la rémunération des dirigeants de CtW, ajoute : « D’une manière ou d’une autre, nous avons atteint un point dans l’espace de rémunération des dirigeants où le programme de rémunération des cours ordinaires n’est pas assez bon. C’est ce que nous avons vu avec Activision et EA. Nous essayons vraiment pour lutter contre cela dans toutes les industries, dans toutes les entreprises. Il se trouve que nous voyons cela beaucoup dans le secteur des jeux.
Avec EA, CtW a déclaré aux actionnaires que le directeur financier Blake Jorgensen et Ken Moss, son directeur de la technologie, avaient reçu plusieurs récompenses basées sur la performance qui se chevauchaient. Leurs salaires de base sont respectivement de 850 000 $ et 691 875 $, mais ils ont également reçu des prix spéciaux totalisant 16,5 millions de dollars et 12,5 millions de dollars chacun au cours de l’exercice 2018 d’EA. Le géant de l’édition avait auparavant tenté de justifier cette rémunération supplémentaire comme une tentative de retenir les meilleurs employés.
Michel Varner
Cet argument de rétention est assez courant lorsqu’il s’agit de la rémunération des dirigeants. Lorsque le cours de l’action d’une entreprise se porte bien, elle dira qu’elle accorde des récompenses à ses dirigeants pour les garder afin de perpétuer cette solide performance. Il en va de même lorsque le cours de l’action n’est pas si chaud, mais cette fois-ci, les dirigeants reçoivent nominalement des récompenses pour les inciter à travailler dur et à améliorer la santé de l’entreprise.
Dans le cas d’Activision Blizzard, CtW a affirmé que la société avait trouvé “de multiples façons d’enrichir inutilement son PDG”, Robert Kotick. Son salaire de base est de 1,75 million de dollars, mais une fois les attributions en actions prises en compte, le patron d’Activision Blizzard est reparti avec plus de 30 millions de dollars en 2019. C’est 319 fois la rémunération totale de l’employé médian de l’entreprise.
L’une des façons dont CtW allègue que le géant de l’édition le fait est par la partie “Incitation à la création de valeur pour les actionnaires” du contrat de travail actuel de Kotick, signé en novembre 2016. Cela dit que si le cours de clôture de l’action d’Activision Blizzard est au moins le double de la moyenne prix de fin de négociation du dernier trimestre de 2016 pendant 90 jours consécutifs avant le 31 décembre 2021, puis Kotick reçoit plusieurs récompenses en actions des années précédentes.
“C’est un peu comme perdre une course quatre années de suite aux Jeux olympiques puis gagner la cinquième”, explique Varner. “Au lieu de recevoir une médaille d’or pour cette cinquième année, vous en obtenez cinq ; une pour cette année-là et quatre pour les courses que vous avez perdues. Cela n’a aucun sens. Peu importe si c’est durable ou non. C’est juste injuste.”
“S’il y a des licenciements combinés à des salaires excessifs, cela déclenche définitivement des drapeaux rouges pour nous”
Dieter Waizenegger
Dans les deux lettres aux actionnaires d’Activision Blizzard et d’EA, CtW fait référence aux licenciements importants effectués par les deux sociétés en 2019. La première a annoncé qu’elle licenciait environ 8 % de ses effectifs mondiaux – environ 800 employés – en février 2019, tandis que ce dernier a licencié 350 membres du personnel le mois suivant.
“Nous sommes définitivement intéressés par les pratiques de gestion de l’entreprise. Donc, s’il y a des licenciements combinés à des salaires excessifs, cela nous alerte définitivement”, déclare Waizenegger. “Ce n’est pas le facteur déterminant, mais cela soulève définitivement les problèmes à un autre niveau. Cela souligne plus fortement notre conviction que ce que font ces entreprises n’est pas durable.”
Varner ajoute: “Le secteur des jeux est unique parce que les entreprises sont un peu plus effrontées. Avoir des travailleurs pressés pour terminer un projet, puis les licencier une fois qu’il est terminé est unique à l’industrie des jeux. Ce genre de licenciements attendus, juste après un gros gibier est sorti, sont problématiques.”
CtW progresse déjà dans sa campagne contre la rémunération excessive des dirigeants dans les jeux. Bien que nous ne connaissions pas encore les résultats de l’assemblée annuelle d’EA avec ses actionnaires – elle a lieu le 7 août – Activision Blizzard a tenu sa propre assemblée annuelle le 11 juin. Ce jour-là, 43,2 % des investisseurs ont voté contre la société. Proposition de Say-on-Pay, la plus grande opposition qu’Activision Blizzard ait reçue à ce jour.
Dieter Waizenegger
“Une entreprise de niveau S&P 500 recevant un faible soutien sur sa proposition de Say-on-Pay est rare”, déclare Varner. “Le soutien moyen aux entreprises du S&P 500 est de 90 %, et seulement 12,6 % reçoivent moins de 80 %. Le nombre d’entreprises obtenant moins de 60 % d’approbation est très faible. Elles n’ont presque pas réussi à obtenir la majorité. C’est définitivement un signe d’investisseur. Il reste à voir ce que l’entreprise fera, le cas échéant. S’ils ne le font pas, ils feront face à une agitation accrue des investisseurs.
Mais que peut-on faire d’autre pour remédier à la rémunération excessive que reçoivent les dirigeants ? CtW dit qu’il doit y avoir un changement important dans la façon dont ces sociétés fonctionnent au plus haut niveau.
“Les comités de rémunération et les conseils d’administration de ces entreprises doivent vraiment prendre leurs responsabilités et se demander simplement ce qu’est un salaire raisonnable, puis s’y tenir”, explique Waizenegger. “Ils ne doivent pas adhérer à l’idée de cette théorie du “grand homme” du PDG. Ils doivent vraiment être capables d’avoir la colonne vertébrale et de proposer des stratégies pour répondre efficacement aux efforts de l’entreprise pour augmenter le salaire de leurs dirigeants. Cela commence vraiment par le conseil d’administration.
“Ma suggestion est que, chaque fois qu’ils embauchent un nouveau PDG, ils doivent réduire le salaire et ne pas avoir un salaire de départ au même niveau que celui que recevait leur prédécesseur.”
“Nous pensons que l’approche actuelle n’est pas durable. Nous poussons vraiment à repenser et à réinitialiser”
Dieter Waizenegger
Varner ajoute : « La promotion interne, par opposition à l’embauche externe, peut aider à régler les problèmes de rémunération. Lorsque vous embauchez à l’extérieur, l’entreprise accorde parfois une incitation ou d’autres récompenses à un PDG ou à la rémunération d’un cadre supérieur nommé. Nous l’avons vu avec Uber, où il a payé des millions pour que Dara Khosrowshahi quitte Expedia et prenne la tête d’Uber. Si la promotion en interne ne peut pas aider à réduire le salaire des dirigeants, cela pourrait le rendre moins extrême.
D’une manière générale, CtW dit que les entreprises doivent se rendre compte que l’idée que les cadres supérieurs valent autant qu’ils sont payés pourrait ne pas être vraie. Cela va à l’encontre de décennies de sagesse conventionnelle et des meilleures pratiques perçues du monde de l’entreprise.
“L’idée que les cadres doivent être rémunérés au-delà du programme de rémunération ordinaire est une erreur complète”, déclare Varner. “Les entreprises diront qu’elles doivent si bien payer ces cadres pour la rétention, mais elles ne le font pas. C’est là que ça commence : plaider la cause, combattre cette sagesse conventionnelle et l’exposer pour ce qu’elle est.”
Après avoir tiré sur Activision Blizzard et EA, nous imaginons que CtW a d’autres cibles potentielles dans l’espace des jeux. La société d’investissement ne partagera pas ces détails pour des raisons évidentes, mais il est prudent de dire qu’elle gardera un œil sur les transactions des plus grandes entreprises du secteur.
“Nous voulons changer la conversation et l’approche”, déclare Waizenegger. “Nous pensons que l’approche actuelle n’est pas durable. Nous poussons vraiment à repenser et à réinitialiser. Nous voulons nous assurer que ce message est entendu haut et fort dans la salle du conseil.”
Il conclut : “Si 43,2 % des actionnaires opposés au Say-on-Pay ne résonnent pas dans la salle du conseil d’Activision Blizzard, alors il semble que quelque chose ne va pas avec l’audition des membres du conseil.”
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